从今年二（èr）月（yuè）份开始至今，USDT的（de）正（zhèng）溢（yì）价（jià）已经（jīng）维持（chí）了两个多月了，近期甚至达到了（le）一（yī）个高点，最高溢价（jià）率（lǜ）达到了3.5%以上，市（shì）场上的多数人认为（wéi），这是市场回暖的证明，下面就来阐述一下这（zhè）个（gè）逻（luó）辑。
比特币市场一（yī）直（zhí）和传统
金融市场一样，以美元作为计价单位。
目前市（shì）场（chǎng）上以USD计价的交易（yì）所主（zhǔ）要是美国（guó）的coinbase，kraken。这些交易所是（shì）允（yǔn）许用户直接（jiē）使用法币进行交易的，用户可以（yǐ）直接充美元（yuán）到交易所购（gòu）买
加密货币。
当币（bì）市整体回暖（nuǎn）时，USD计（jì）价市（shì）场由于法币进出更加容易，往往表现的更敏感积极一些，所以以USD计价的交易所会先涨，价（jià）格（gé）上相对（duì）于USDT计价市场更（gèng）高。这样就形成了
btcUSD>BTCUSDT的（de）结（jié）果，比特币（bì）此时作为USD和USDT的桥梁，表（biǎo）现出对USD的强势和（hé）对（duì）USDT的弱（ruò）势（shì），于是USDT就（jiù）产生了正溢价。
此时（shí）美元搬砖党就可以用USD买入（rù）USDT，再将USDT卖给非美（měi）元（yuán）区（qū）的用（yòng）户（hù），赚（zuàn）取差价（jià）。随着价差慢慢被抹平，BTCUSD价格逐渐与BTCUSDT接近。
一般在USDT产生正溢价时，都可以（yǐ）观（guān）察（chá）到从Tether的（de）账户中转出大量的USDT，市场解读（dú）为“增发”，这（zhè）个增发是事后行为（wéi）。
反过（guò）来，当USD市（shì）场（chǎng）大（dà）量卖出（chū）比特币（bì）时，往往（wǎng）形（xíng）成BTCUSD<BTCUSDT的结果（guǒ），此（cǐ）时比特币表现出对USD的弱势和对USDT的强势，USDT此时对USD产生负溢价（jià）。
但由于USDT换取真的（de）USD比较不顺畅，因此这里没有搬砖党的操作空间，而更多的是部分用户囤积USDT。一般（bān），当USDT负溢价一段时间后，Tether会选择回收销（xiāo）毁一（yī）部分（fèn）USDT，保（bǎo）持USDT与USD的价格稳（wěn）定。
那么，如果USDT要（yào）做恶，是否有操（cāo）作（zuò）空间呢？答案当然是（shì）有的。
第一种做（zuò）恶是交易所（suǒ）做恶。当BTCUSD>BTCUSDT时，交易所完全可以用“假USDT”凭空买入BTC而不（bú）被察觉。
第二种做恶是（shì）bitfinex交易所独家做恶。USDT最新被官方定（dìng）义为“所有应收账款（kuǎn）的总和”，这（zhè）意味着USDT很可能（néng）被拿去放贷，是有可能产（chǎn）生坏账的，且坏（huài）账率不得（dé）而知（zhī）。
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